华峰化学上半年净利润38.51 亿,同比增长479%

  华峰化学(002064)2021年中报点评:氨纶景气度持续提升 单季度业绩再创新高
  类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:杨林/刘子栋/薛聪 日期:2021-08-29
  2021Q2 再创单季度盈利新高,拟于上海闵行区建设研发总部公司公布《2021 年半年度报告》:2021H1,公司主导产品景气度大幅上行,产品产销量、销售价格较上年同期均有较大幅度的增长,公司实现营业收入约128.95 亿元,同比增加111.45%;归母净利润约38.51 亿元,同比增加479.01%。其中,2021Q2,公司单季度实现营业收入70.01 亿元,同比增长104.40%;实现归母净利润22.11 亿元,同比增长463.28%,单季度再次创造了单季度盈利新高,再超我们预期。公司拟非公开发行A 股股票用于投资氨纶、己二酸扩能项目,并计划投资30亿元在上海市闵行区建设研发总部,我们看好公司将持续高质量发展。
  氨纶业务:预计氨纶行业供需错配格局有望贯穿2021 年全年自2020 年9 月起,受氨纶行业进入供需错配格局、下游纺织服装需求回暖、海外订单转移回流、双原材料价格上涨等多重因支撑,氨纶行业周期景气大幅反转。2021H1,氨纶40D 产品均价为58,198.90 元/吨,分别同比2020H1、环比2020H2 增长99.20%、82.88%;价差均值为26,801.78 元/吨,分别同比、环比增长105.54%、91.65%。迄今,氨纶需求增速持且续显著超预期。我们预计2021 年底-2022 年初新增产能在10 万吨左右(产能增速约11%),对比氨纶需求增速(15%以上),伴随龙头企业议价权增强, 2021 全年氨纶行业有望维持高景气、高盈利。
  己二酸产能过剩问题有望缓解;聚氨酯业务盈利修复、平稳增长乙二酸方面,受益于PA66、PBAT 等新兴市场发展,己二酸供给过剩问题有望逐步缓解。从下游塑料袋、农膜、餐具、快递包装等市场角度看,我们测算出2021-2023 年PBATs 的增量对己二酸的需求拉动将分别达12.05、26.28、46.17 万吨,分别占当前产量的约7.5%、16.4%、28.9%。聚氨酯业务方面,在全球经济逐步复苏的背景下,聚氨酯产品如沙发、床垫、鞋底等消费逐步回暖。我们看好公司将充分把握市场机遇,持续坚守自主创新与高质量发展,创建国际一流企业。
  风险提示:
  新项目投产进度低于预期;产品价格大幅下滑;下游需求不及预期等。
  投资建议:维持 “买入”评级。
  我们维持公司盈利预测,预测公司2021-2023 年归母净利润分别为69.58/75.02/86.00 亿元, 同比205.%/7.8%/14.6%, 摊薄EPS 为1.50/1.62/1.86 元,对应PE 为8.7/8.1 /7.1 倍,维持“买入”评级。

说明,文章数据引用权威财经媒体,比如东方财富网,新浪财经等。